股指：
昨日 ，A股市场涨跌互现，Wind全A上涨0.17% ，成交额1.12万亿元。中证1000指数上涨0.45% ，中证500指数上涨0.09%，沪深300指数下跌0.31% ，上证50指数下跌0.43% 。4月经济数据整体较3月有一定程度下滑 ，但仍在关税战背景下保持韧性 。其中社零同比5.1%，继续受到“以旧换新”政策的明显支撑。4月社会信贷需求偏弱 ，4月累计新增人民币贷款10.06万亿元 ，同比多增2.86%；4月M2同比8% 。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市场预期 。近期三部门召开联合新闻发布会 ，央行宣布降准降息政策 ，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金的方式支持 、稳定和活跃资本市场 ，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力度 、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金等 。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式 ，扭转基金公司“旱涝保收 ”的现象 。内部政策发力是股指2025年的主线。财报方面，一季度 ，A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄 ，但仍低于政策利率，净利润同比4%左右 ，出现回升 ，但ROE仍处于筑底企稳阶段 。上述措施有利于帮助企业加快修复资产负债表，促进实体经济平稳发展 ，使得股市估值平稳抬升 。
国债：
国债期货收盘 ，2年期国债期货（TS）主力合约涨0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.04%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.13% ，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.37%。中国央行开展1350亿元7天期逆回购操作 ，利率持稳于1.4%。昨日公开市场有430亿元逆回购到期，净投放920亿元 。资金方面 ，DR001利率下行9bp至1.54% ，DR007利率下行4bp至1.60% 。债市抢跑货币政策发力预期以及关税引发的定价基本面走弱，是债市的最大支撑因素 ，而当前债市环境出现明显变化。一是5月7日一揽子增量措施出台 ，央行发布3类10项措施，降准降息落地 ，市场对货币政策发力预期的利好兑现 。二是5月12日中美双方发布联合声明 ，宣布大幅削减相互关税 。超预期的谈判结果导致市场风险偏好快速升温，对债市形成利空。展望后市 ，两大利好因素均已不在 ，债市预计震荡偏弱运行 。收益率曲线方面，降准降息落地资金面边际转松，预计收益率曲线重新走陡 ，关注做陡收益率曲线 。
贵金属：
隔夜伦敦现货震荡偏强 ，上涨0.86%至3229.205美元/盎司；现货冲高回落，上涨0.19%至32.338美元/盎司；金银比运行至99附近。美国财政部长贝森特周日发出严厉警告 ，表明若各国不“本着诚意谈判 ” ，美国将恢复特朗普4月2日宣布的最高关税水平 。这标志着美国在贸易谈判中正采取更为咄咄逼人的立场 。美联储多位高官发声，包括美联储副主席 、纽约联储主席在内的重量级官员均表示 ，经济前景不明朗 ，通胀不确定性，暗示可能在今年9月前都不会准备好降息。地缘政治方面 ，俄乌进行初步会谈 ，未取得实质进展，特朗普表示分别与俄罗斯和乌克兰通话 ，讨论停止俄乌冲突相关问题 。欧洲央行最新研究显示 ，黄金市场结构性脆弱性与地缘政治风险叠加，可能成为欧元区金融稳定的重大威胁 。上周五盘后国际信用评级机构穆迪宣布下调美国主权信用评级，引起的影响短暂 ，黄金未能更进一步。黄金市场分歧在逐渐加大 ，黄金此前积累的投机多头拥挤度偏高，容易触发技术性抛售 ，短期来看黄金有继续偏弱的可能 ，关注在历史高位下的表现，操作上多看少动。对于白银而言 ，在金银比回归预期下 ，银价相对坚挺，但方向也不明确 ，投资者应继续关注金价走势 ，若金价出现超预期下跌，银价有可能存在补跌动作 ，反之可能补涨 。
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